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科創板答卷:“試”出注冊制 “驗”出硬科技

來源: 上海證券報 日期: 2019-11-06

一年前的今天,設立科創板并試點注冊制的振奮之聲響徹黃浦江畔;一年后的今天,黃浦江畔鳴鑼聲聲,已有46家企業佇立在科創板舞臺中央。

一組數字,述說著科創板速度。365天,共有171家企業科創板上市申請獲受理,87家企業通過上市委審議,80家企業提交注冊,60家企業注冊生效……

數字無聲,改革激蕩。“硬科技”打頭陣、注冊制試“真金”、市場化定價格……科創速度映襯著改革效率,企業質量檢驗著改革成效。

回首過去,中國證監會主席易會滿用“符合預期,基本平穩”的8字評價,傳達出設立科創板并試點注冊制的信心、包容和耐心。展望未來,續寫“存量和增量共同改革”篇章的同時,期待科創板“試驗田”孕育更多的“他山之石”。

讓“硬科技”冒出來

11月5日,中國電器、美迪西、普門科技、安恒信息、久日新材5家公司將集體鳴鑼上市,共同亮相科創板。至此,科創板上市公司陣營已擴至46家。

梧桐枝茂鳳凰棲。支持和鼓勵“硬科技”企業上市,是科創板的使命。延伸到細分賽道上,闖關科創板的企業呈現多樣態、多元化的特征。

從3月22日“開門迎客”至今,科創板已受理171家企業。從注冊地區來看,169家企業來自19個省份,2家注冊在境外,北京、江蘇、廣東、上海分別以34家、28家、28家、24家位居前列;從行業分布來看,171家企業分布于新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等六大主題行業。

“硬科技”企業為什么愿意來?科創板極具包容性的規則體系向他們敞開大門。

從上市標準來看,“5+2”的個性化上市標準設計給予申報企業充分的包容性和適應性。從實踐來看,目前有142家企業選擇第一套上市標準,占比達83%;同股同權的其余四套上市標準企業數分別為6家、1家、13家和6家。此外,科創板為紅籌企業、同股不同權企業所設計的上市標準,各有2家和1家企業選取。

“科創板給予創新研發型企業很大的支持和鼓勵,上市對我們而言是一種肯定和榮譽。”上市前夕,美迪西創始人、實際控制人陳春麟向記者坦言,科創板的新平臺、新起點,給公司發展帶來了更大的信心。

更具標志性意義的是,主營創新藥研發的澤璟生物,尚未產生主營收入,報告期內凈利潤為負,本次采用第五套上市標準成功過會,有望成為登陸A股市場的首家虧損企業。

如證監會主席易會滿所言,不少科創板企業在細分領域是領軍者,業績增速明顯高于全市場,上市帶來的增信效應、聲譽效應、示范效應開始顯現,“經過一段時間,相信科創板會培育出偉大的科技公司。”

守住信息披露“入口”

設立科創板并試點注冊制的改革抓手,是堅持“以信息披露為核心”。

在注冊制下的發行上市審核中,上交所更加注重從投資者需求出發,從信息披露充分性、一致性和可理解性的角度開展審核問詢,督促發行人及其保薦人、證券服務機構真實、準確、完整地披露信息。互動問答的過程,也是震懾欺詐發行、便利投資者在信息充分的情況下作出投資決策的監管過程。

推陳出新,進退有據,才是健康有活力的循環生態。在高效運轉、細致入微的審核問詢下,多數企業經過多輪“答題”最終“金榜題名”,但也有少數企業知難而退。數據顯示,目前共有14家企業終止審核,其中12家系主動撤回申請,涉及獨立性不明、核心技術先進性、業務模式不清晰等原因。

在進退取舍之間,以“信息披露為核心”的注冊制理念逐漸深入人心。

今年9月,科創板上市委先后否決了2家企業首發上市申請,更讓外界看到了科創板審核的“牙齒”。

“按照注冊制下科創板發行上市審核的既有規則和程序,無論審核同意還是不同意發行上市,或者因主動撤回等原因終止審核,都是審核中的正常現象。”上交所方面表示,未來將繼續沿著市場化和法治化方向,堅守科創板定位,堅持以信息披露為中心,落實好科創板發行上市中包容性制度安排。同時,充分發揮公開化問詢式審核在提高發行人信息披露質量、中介機構執業質量中的應有作用,把好市場“入口關”。

不管闖關結果如何,對于懷揣夢想的科創企業而言,接受審核的過程就是一次注冊制的洗禮。有終止審核的企業表示,仍會對照科創板的要求,擇機繼續申報科創板。也有鎩羽而歸的企業,引入新一輪融資,繼續揚帆起航。

“試”出改革新天地

用“試驗田”推動資本市場基本制度改革,是科創板改革命題中的應有之義。

科創板建設一年來,試點注冊制在科創板的“試驗田”中得到了最大空間的運用和推廣。在發行上市審核環節,微芯生物的個案曾被視為注冊制的“試金石”,公司IPO注冊生效,彰顯了科創板的法治化精神,更驗證了試點注冊制的改革實質——將選擇權交給市場。

改革,總是在開拓創新、凝聚共識中曲折演進的。作為注冊被否的第一單,恒安嘉新的案例也在一定程度上推動了注冊制的進步。在市場人士看來,注冊制下以信息披露為核心的審核理念和標準,在執行中不是抽象的而是具體的。“如何在個案中把握好,將來仍然是一個重要課題,需要在實踐中不斷磨合。”

市場人士對記者表示,科創板并購重組多項制度創新、市場化舉措先行先試,不僅令資本市場“試驗田”更加肥沃,亦增強了科創板對科技創新產業的吸引力,助力科創企業提質增效,做優做強。注冊制下的并購重組,將為科創板“筑巢引鳳”試出效果、試出成果。

科創板“試驗田”作用如何發揮?證監會主席易會滿表示:“發揮科創板‘試驗田’作用,不是簡單照搬照抄。我們將統籌各層次市場的功能定位,結合市場實際,在充分評估論證、確保市場穩定前提下,穩妥有序推進改革。”

29年櫛風沐雨,資本市場站在新一輪改革的起跑線。“今后是存量和增量的共同改革,情況更復雜、要求更高,要堅持底線思維,用增量帶動存量,同時考慮存量實際情況,在整體市場預期穩定的大環境下穩步推進。”易會滿如是說。

任重而道遠者,不擇地而息。在“跑得快,行得遠”的期待中,科創板仍需要經歷制度的磨礪、時間的檢驗和市場的包容。


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責任編輯:潘瑞雄
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